先辨認市場在付什麼價格，再決定要買 premium 還是賣 premium。
| 市場狀態 | 常見預設 | Vega | 要驗證的風險 |
|---|---|---|---|
| High IVR + bullish | Bull put spread | Short | 需求 IV 是否其實會持續？下方 strike 是否有足夠緩衝？ |
| High IVR + bearish | Bear call spread | Short | 上方 short strike 與 catalyst gap risk |
| High IVR + range | Iron condor | Short | range 是否會被新資訊打穿 |
| Low IVR + bullish | Bull call debit spread | Long | theta、breakeven 與目標幅度 |
| Low IVR + bearish | Bear put debit spread | Long | theta、breakeven 與 realized move |
| Front IV ≫ back IV | Calendar / diagonal | Mixed | front event 是否真的會結束，或需求會傳導至 back month |
| 方向不明但預期大波動 | Long straddle（只在 IV 不高時） | Long | 需要的 realized move 是否已被 premium 定價 |
「我看多，所以買 call」只回答 direction，沒有回答 volatility。每一個 directional trade 都要在送出前寫一行：net vega = long / short；為什麼這個方向適合當前 IV？