把「這家公司有 MOSFET 題材」升級成「這家公司拿得到晶圓、die、封裝與客戶訂單嗎？」
A product story is not enough. The investment question is whether the company can obtain capacity, package the device, qualify with customers, and show it in revenue.
前一課我們把 Vishay / MOSFET lead time 轉成買進階梯。這一課再加一個更硬的問題：就算強茂、朋程的產品方向對，它們真的有能力出貨嗎？功率元件不是只有設計圖，還要晶圓、die、封裝材料、測試與客戶認證。
不是只問：「這家公司有沒有 MOSFET？」而是問：「它有沒有晶圓 / die 來源、封裝能力、客戶認證，以及月營收與毛利率證據？」
| 公司 | 目前可確認的能力 | 還要追的問題 | 投資含義 |
|---|---|---|---|
| 強茂 2481 | 年報明確寫到中游晶圓製造與封測，主要為 4 吋 / 6 吋 / 8 吋 wafer manufacturing 與後段 assembly/testing。 | 稼動率是否上升？高壓 MOSFET / rectifier 線是否滿載？AI PSU 或歐美客戶是否出現？ | 比純 fabless 更接近「有產能可驗證」的轉單候選，但仍要看營收與毛利率。 |
| 朋程 8255 | 官方產品頁提到 power module、power discrete，以及 power device wafer / bare die；涵蓋 Si IGBT、SiC MOSFET、Si MOSFET 等。 | 哪些 die 自製、哪些外購？是否有 AI PSU / HVDC 客戶？車用與 AI power 是否搶同一批產能？ | 產品方向對，但不能只靠題材買；要確認 die 來源與客戶出貨。 |
| 台半 / 杰力 / 富鼎 / 茂達 | 各自有 MOSFET、PMIC、Gate Driver、DRMOS 或功率相關產品線。 | 若屬 fabless 或輕 fab，關鍵是聯電、世界、力積電等成熟製程產能能不能拿到。 | 產品設計對之外，產能取得能力會決定能否變成營收。 |
| 供應鏈位置 | 要看的公司方向 | 驗證重點 |
|---|---|---|
| 直接元件 | 強茂、朋程、台半、杰力、富鼎、茂達 | 產品線、客戶導入、月營收、毛利率。 |
| 成熟製程 / 6-8 吋產能 | 聯電、世界先進、力積電，以及公司自有 wafer lines | 稼動率、power IC / MOSFET / PMIC 需求、漲價與長約。 |
| 上游晶圓 / 寬能隙 | 漢磊、嘉晶 | SiC / GaN 稼動率、客戶認證、實際產品與訂單。 |
| 封裝材料 | 順德、長科 | 導線架出貨量、高階銅合金 / 厚銅 ASP、毛利率改善。 |
| 系統客戶 | 台達電、光寶科 | AI server PSU、power shelf、pilot、shipment、customer program。 |
候選股要從 WATCH 升到 BUY，至少要通過三個門檻：產品對、產能拿得到、財務開始反映。若只通過產品對，但晶圓 / die / 封裝 / 客戶都沒有證據，只能放觀察，不該直接升核心倉。
| 問題 | 為什麼重要 |
|---|---|
| 高壓 MOSFET / rectifier / diode 產線稼動率是否提高？ | 確認供需變緊是否進到公司自己的產線。 |
| 晶圓、die、封裝有無長約或穩定來源？ | 確認缺貨時能不能真的出貨。 |
| 是否有 AI server PSU、HVDC、power shelf 客戶導入？ | 確認不是一般景氣循環，而是 AI power 需求。 |
| 毛利率是否跟月營收一起改善？ | 確認不是低毛利接單，而是量價雙增。 |
| 庫存是健康去化，還是為需求備貨？ | 避免把庫存回補誤判成結構性需求。 |
練習把「有產品」升級成「可出貨」。
1. 一家公司有 MOSFET 產品，還不能直接升 BUY，最關鍵還要問什麼？
2. 強茂比較值得深入追產能，是因為哪個證據？
3. 如果元件股缺晶圓產能，哪一類公司也要放進觀察池？